Получайте новости с этого сайта на

Евро берет пример с рубля

Ралли EURUSD имеет немало общего с укреплением российской валюты в 2019

Миром правят деньги. Казалось бы, все против евро. И вторая волна COVID-19 в Европе, и откат S&P 500, и ухудшение состояния экономики еврозоны, и намеки ЕЦБ на ослабление монетарной политики. Тем не менее, пара EURUSD прыгает вверх как ошпаренная. Если в этом виноват китайский юань, достигший 27-месячного максимума против доллара США, то почему не укрепляются валюты Австралии и Новой Зеландии, где доля экспорта в Поднебесную существенно выше, чем в еврозоне? Оказывается, винить во взлете евро нужно carry trade.

Еще свежа в памяти история с российским рублем, который по итогам 2019 стал одним из лучших исполнителей на Forex благодаря игрокам на разнице. Падение котировок USDRUB также выглядело парадоксом. Вроде бы, и состояние экономики РФ оставляло желать лучшего, и торговые войны замедляли ВВП основных партнеров в лице Китая и ЕС, и Банк России с целью стимулирования инфляции снижал ключевую ставку. Именно последний фактор благодаря уменьшению политических рисков заставлял нерезидентов покупать суверенные облигации в надежде на рост цен. Очень похожая история происходит нынче в Европе.

20 октября Европейская комиссия произвела первое размещение 10-ти и 20-летних облигаций в рамках общего долга, благодаря которому будут финансироваться программы по борьбе с COVID-19. Объем эмиссии составил €17 млрд, и это только начало. Напомню, общий размер фонда – €750 млрд. В свое время эти бумаги подавались СМИ как альтернатива трежерис, что стало одним из драйверов ралли EURUSD летом. На мой взгляд, имеет место обычный перелив капитала из США и развивающихся стран в Старый Свет. Покупки облигаций EM в настоящее время на фоне потенциального замедления глобального ВВП в четвертом квартале представляются не лучшей идеей. Другое дело - периферия Европы. Греческие, итальянские и португальские бумаги выглядят лакомым кусочком, что снижает из спреды с немецкими аналогами и свидетельствует об уменьшении политического риска. Ау, Россия-2019!

Динамика спредов доходности по европейским и немецким облигациям



Источник: Wall Street Journal.

В таких условиях, чем больше ЕЦБ говорит о смягчении монетарной политики, тем активнее нерезиденты скупают европейские долги в надежде на повышение цен в ближайшем будущем. Понятно, что немецким бумагам расти-то особо некуда, но на периферии все еще можно неплохо заработать. Тем более, что спред по 3-месячным свопам на EURUSD с августа стал отрицательным, то есть американцам можно получить деньги не только на росте цен на европейские облигаций, но и на хедже.

Ситуация усугубляется растущими рисками «голубой волны» в США. Победа Джо Байдена и захват демократами Конгресса приведут к разблокированию $4-5 трлн фискальной помощи, что увеличит объемы эмиссии трежерис и снизит цены на них. Инвесторам срочно нужна альтернатива, и они находят ее в Европе.

Как долго может продлиться неподкрепленный фундаментом рост евро? Прошлогодний пример рубля показывает, что все возможно. Котировки EURUSD способны повышаться вплоть до заседания ЕЦБ 29 октября, после чего последует распродажа на фактах. Рекомендую на некоторое время остаться вне рынка.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить