Сильная статистика по европейской деловой активности и нежелание инвесторов покупать идею ФРС о скором восстановлении инфляции и ВВП США способствовали росту котировок EUR/USD выше основания 12-й фигуры. Удержаться там с первой попытки не удалось, однако «быки» продолжают держаться на текущие выгоды экономики еврозоны, в то время как надежды на ускорение ее американского аналога могут обернуться утраченными иллюзиями. Несмотря на снижение деловой активности в секторе услуг валютного блока, показатель по-прежнему комфортно себя чувствует вблизи многолетних максимумов, а индекс менеджеров по закупкам не устает их обновлять. Вкупе с ростом доверия потребителей до отметок, имевших место в то время, когда люди пользовались франками, песетами, марками и лирами, это свидетельствует о светлом будущем европейской экономики. IHS Markit считает, что последние данные сигнализируют об увеличении темпов роста ВВП с 0,6% до 0,7% кв/кв во втором квартале, а Capital Economics прогнозирует, что по итогам 2017 экономика вырастет на 2%. Динамика деловой активности еврозоны Источник: Financial Times. Любопытно что, по мнению BIS, самым большим вопросом ближайших лет для центральных банков станет, что делать, если экономика продолжает ускоряться, а инфляция не думает расти? Регуляторам придется терпеть CPI ниже целевого ориентира и повышать ставки в условиях сильного спроса чтобы не отстать от кривой по отношению к финансовому циклу. Если это действительно так, что недавние спичи Марио Драги по поводу нежелания ЕЦБ что-либо менять в условиях стабильно низкой инфляции – не более чем косность. Управляющий совет будет вынужден свернуть QE и повысить ставки, а это уже веский аргумент в пользу долгосрочного укрепления евро. Ключевым вопросом для трейдеров остается, будет ли коррекция EUR/USD сейчас, или ее придется отложить до лучших времен? Игроки уже поверили во второе, однако спич главы ФРБ Сан-Франциско вернул на рынок сомнения. Джон Уильямс заявил, что постепенное повышение ставки по федеральным фондам обеспечит рост ВВП в темпах, которые будут поддерживаться в течение длительного времени. В обратном случае сильный рынок труда приведет к перегреву экономики. Создается ощущение, что трейдерам и хочется и колется. Они вроде бы и готовы к повторению сценария 2016, когда вместо 4-х дождались лишь одного ужесточения денежно-кредитной политики, но не решаются идти против ФРС. Срочный рынок ожидает, что через несколько лет ставка будет находится на уровне 1,7%, а до конца 2018 ее повысят лишь один раз. Федрезерв видит 3% и четыре монетарных рестрикции. Кто прав? Возможно, дело заключается в отрицательных значениях премии за риск, учет которой позволяет предположить, что на самом деле рынок верит ФРС и ожидает 2% к концу 2018? Инвесторы готовы держать облигации даже с отрицательными ожидаемыми доходами с целью защитить общий портфель от дефляционного шока в будущем. Динамика ожидаемых ставок и премии за риск Источник: Financial Times. Пока же EUR/USD продолжает рисовать консолидацию в диапазоне 1,11-1,13, которая все больше напоминает процесс накопления позиций крупными игроками. Любопытно, длинных или коротких?Дмитрий Демиденко для LiteForex