Получайте новости с этого сайта на

Куда заведет доллар мудрость толпы?

Рынки верят ФРС, а ФРС смотрит в рот рынкам 


На рынке, как и в жизни, все течет, все меняется, однако изменить сам рынок, как и человека, очень сложно. Согласно исследованию Goldman Sachs, эффективность прогнозов ФРС по сравнению с частными экономистами падает. Уровень подготовки специалистов повышается, растет их количество и центробанк не в состоянии идти против “мудрости толпы”. Вместе с тем, инвесторы продолжают остро реагировать на его сообщения. И дело не только в том, что окончательные решения принимает ФРС, а не частные экономисты. Дело в прошлом. Ранее информация от регулятора была закрытой, а коммуникации с инвесторами ограниченными. Рынки до сих пор считают, что центробанк знает то, чего не знают они. Отсюда и повышенная чувствительность к речам Джерома Пауэлла. 

Разгром, учиненный рынку акций декабрьским повышением ставки по федеральным фондам и “ястребиными” прогнозами FOMC, вынудил ФРС коренным образом изменить мировоззрение. Был сделан акцент на политику терпеливости, который привел к постепенному восстановлению фондовых индексов. Чем выше рос S&P 500, тем более “голубиным” становился Федрезерв. В конечном итоге к инвесторам вернулся прежний страх: возможно, центробанк знает больше, чем говорит? Не является ли его акцент на терпеливость намерением смягчить приближающуюся рецессию? В итоге шансы ослабления денежно-кредитной политики в 2019 взлетели вверх, а доходность 10-летних казначейских облигаций рухнула к 16-месячным минимумам. Если бы не слабость других валют G10, в таких условиях доллар США должен был падать в пропасть. Сейчас же рынки понимают, что перестарались. Вероятность сохранения ставки на уровне 2,5% выросла, а долговой рынок постепенно стабилизируется. Это оказывает поддержку гринбеку.  

Динамика вероятности изменения ставки ФРС в 2019 


Источник: CME Group.  

Логично, что смена наряда “ястреба” на платье “голубя” ФРС и опасения, что центробанк знает больше, чем говорит, приводят к занижению экономических прогнозов. На самом деле в благоприятных финансовых условиях, включая низкие затраты по займам и налоговые ставки, Штаты могут поддерживать высокие темпы роста. Как правило, когда фактические данные превышают оценки, валюта укрепляется. В реальности ревальвация происходит на ожиданиях повышения ставки центробанка. А если ФРС делать этого не будет, даже если состояние экономики США улучшится, то куда расти доллару? В лучшем случае он будет продолжать использовать слабости своих конкурентов, но ведь на фоне постепенного восстановления глобального спроса они не бесконечны! Отсюда и идея об ограниченном потенциале южного похода EUR/USD.  

Таким образом, основными причинами устойчивых позиций индекса USD являются проблемы евро (вялая динамика еврозоны), британского фунта (Brexit), японской иены (ультра-мягкая политика BoJ в связи с нежеланием инфляции идти к таргету), а также постепенное восстановление шансов сохранения ставки ФРС на текущих уровнях в 2019 и доходности казначейских облигаций США после их чрезмерного падения в марте. По мере решения проблем конкурентов позиции доллара серьезно пошатнутся.  

Дмитрий Демиденко для LiteForex  

Welcome!!! Is it your First time here?

What are you looking for? Select your points of interest to improve your first-time experience:

Apply & Continue