Получайте новости с этого сайта на

Доллар увлекся инъекциями

Вполне возможно, ФРС перестаралась с дешевой ликвидностью. Не погубит ли ее сумасшествие гринбэк?

Хотелось как лучше, получилось как всегда? ФРС удивила инвесторов колоссальным монетарным стимулом в ответ на пандемию, который в конечном итоге привел к тому, что финансовые рынки оказались оторванными от реальности. Они не реагируют на ужасные макростатистику и корпоративную отчетность, а продолжают ралли благодаря масштабным вливаниям ликвидности, порождающим ассоциации с инъекциями морфия для больного. Федрезерв действительно успокоил рынки, однако сейчас инвесторы все чаще задаются вопросом, а не перестарался ли он? Не превратят ли дешевые деньги недавнее снижение индекса USD в разгром?

Весной баланс ФРС увеличился на 70% до более чем $7 трлн, баланс ЕЦБ – на 18%, Банка Японии – на 8%. Неудивительно, что на таком фоне гринбэк попал в немилость. Его слабость - еще одно подтверждение, что мировая экономика поднимается с колен. В периоды восстановления потребность в активах-убежищах снижается, нет смысла держать их в портфелях в прежних объемах.

Динамика баланса ФРС



Источник: Bloomberg.

Вера в светлое будущее, отскок деловой активности от апрельского дна, лучшая статистика по занятости в частном секторе от ADP по сравнению с прогнозами и ожидания того, что число заявок на пособие по безработице впервые с марта увеличится менее чем на 2 млн, способствуют развитию ралли фондовых индексов США. Улучшение глобального аппетита к риску и стремление инвесторов избавиться от активов-убежищ – важные драйвера роста EUR/USD. Одновременно евро черпает силы в приливе оптимизма по поводу сохранения целостности еврозоны.

Одним из важных факторов падения основной валютной пары на протяжении большей части весны стало оперативное вмешательство ФРС и Белого дома в судьбу экономики США. Масштабные фискальный и монетарные стимулы успокоили финансовые рынки, заставили их поверить, что самого худшего удастся избежать. ЕС, напротив, действовал очень медленно, что на фоне сложной эпидемиологической обстановки в Старом свете порождало ужасные прогнозы для европейской экономики.

На рубеже мая и июня все изменилось. Федрезерв присел на обочину, наблюдая за эффектами от монетарной экспансии, Белый дом и Конгресс не могут найти общий язык по поводу расширения пакета стимулирующих мер, а Евросоюз, напротив, действует быстро и решительно. По оценкам UniCredit Bank, общий объем фискального стимула в еврозоне с учетом эмиссии облигаций Еврокомиссией на €750 млрд и расширения пакета помощи Германией на €130 млрд оценивается в €1,5 трлн, что эквивалентно 13% от ВВП региона. При этом на заседании 4 июня ЕЦБ может расширить QE на €500 млрд, доведя общий размер программы до €1,6 трлн.

Динамика европейского QE



Источник: Bloomberg.

По моему мнению, Кристин Лагард и ее коллеги должны действовать решительно, даже если в конечном итоге не придется использовать все пространство для маневра. Лучше сейчас дать рынкам все, что они хотят, чем получить очередной всплеск разочарования, который, в том числе, приведет к фиксации прибыли по длинным позициям по EUR/USD. Думаю, пришло время и нам несколько остыть и закрыть часть лонгов. Тем более, что таргет на 1,124 был достигнут.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить