Получайте новости с этого сайта на

Доллару нужно переучиваться

Экономика работает не так, как нас учили в университетах

Если у кого-то и были опасения, что ФРС испугается роста инфляционных ожиданий и подаст сигнал о сворачивании QE, то выступление Джерома Пауэлла перед Конгрессом эти страхи развеяло. Экономика США далека от установленных центробанком целей по занятости и инфляции, и, вероятно, потребуется некоторое время для достижения существенного прогресса в этом направлении. А значит, и с ультра-низкой ставкой по федеральным фондам, и с $120 млрд покупками активов в месяц придется жить еще достаточно долго. Тем хуже для доллара.

Теоретически колоссальные фискальный и монетарные стимулы приводят к резкому росту денежной массы и инфляции. По словам Джерома Пауэлла, нужно переучиваться, перестать слепо верить в то, что нам миллион лет назад преподавали в университетах. Дескать, M2 и другие агрегаты денежной массы имеют отношение к экономическому росту и инфляции. На самом деле в последние десятилетия имеет место тенденция существенного замедления роста потребительских цен, и председатель ФРС не понимает, как всплеск фискальной и монетарной поддержки, которая не длится долгое время, может эту тенденцию изменить. Пауэлл не считает, что инфляция достигнет тревожного уровня, а ее рост будет постоянным.

Подобная риторика означает лишь одно – ФРС готова проявлять терпение. Центробанк готов допустить перегрев экономики, лишь бы не повторить ошибок прошлого с преждевременным выходом из QE и повышением ставок. Если так, то доллар США продолжит находиться под давлением, что сохраняет надежду на восстановление восходящего тренда по EURUSD. В конечном итоге, реальные ставки в Европе растут приблизительно также быстро, как и в Штатах, что повышает привлекательность активов Старого Света, европейские акции недооценены по сравнению к американскими, а доля евро в золотовалютных резервах центробанков, наверняка, будет увеличиваться.

Динамика реальных ставок



Источник: Nordea Markets.

Гринбэку не помогают ни масштабная вакцинация (ее охвачены уже 65 млн американцев или 20% населения), ни сильная статистика по розничных продажам и деловой активности. Инвесторы прекрасно понимают, что бурный рост ВВП США – благо для всей мировой экономики. В первую очередь, для ориентированной на экспорт еврозоны. Стоит валютному блоку начать выходить из локдаунов, как ожидания повторения прошлогодней истории с бурным ростом валового внутреннего продукта подбросят котировки EURUSD в направлении 1,25.

Вряд ли «медведям» по основной валютной паре следует рассчитывать на коррекцию S&P 500 и связанное с ней ухудшение глобального аппетита к риску. $1,9 млрд от Джо Байдена – это только начало. Новая американская администрация намерена довести фискальный стимул до $3-4 трлн, что эквивалентно 14-19% от ВВП. Причем во втором пакете приоритетными станут инвестиции на инфраструктуру.

Таким образом, даже если обозначенная в одном из предыдущих материалов консолидация EURUSD в диапазоне 1,2-1,22 продолжится еще некоторое время, выход из нее вверх выглядит более предпочтительным, чем прорыв нижней границы. Трейдерам следует продолжать выкупать евро на снижении котировок пары.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить